原油价差结构转弱

浏览量: 来源:国王期货 日期:2019-07-10 

    2019年是石化检修的小年,4月PE的检修量将同比大幅减少,国内供给或许会持续处在相对较高的水平。对期价形成支撑的主要是地膜消费旺季与中下游企业“抢税点”备库等一些短期因素,考虑到需求支撑即将放缓,而供给压力并不会显着减轻,判断4月聚乙烯的基本面仍将面对较大的压力,跌落危险没有完全解除。3月中旬以来,L1905期货价格走出了横盘整理的行情,体现相对坚硬。 最后,跟着外盘库存下降,进口到港在5-6月大概率会逐步减少,一起国内检修量尽管同比依然偏低,环比却会呈现逐步上升的趋势,因而PE整体供给压力届时将较4月有显着减轻,反弹动能或许会逐步积蓄。L1905价格在4月仍存在比较大的跌落危险,下方支撑动态参考回料价格,目前静态含税水平约在8000元/吨左右。 此外,在增值税下降以后,很多进口贸易商都纷繁经过“买现货抛盘面”的套利行为赚取税差,一起也将一部分3月末到港的进口PE的报关时刻推迟至4月,因而在一季度持续压制价格的进口压力在4月甚至5月上旬仍不会有显着减轻。即使是在旺季时段相对较晚的西北地区,目前地膜的出产也已挨近尾声,因而旺季需求对LLDPE价格的支撑或许逐步削弱。

  伊朗局势严重加之欧佩克减产同盟延伸减产协议期限推进油价上涨。英国扣押伊朗油轮,7月4日英国海军在海外属地直布罗陀邻近水域扣押了一艘名为格蕾丝一号的超级油轮,罪名是向叙利亚运送原油,违反了欧盟对叙利亚的制裁禁令,伊朗扬言报复。6月份欧佩克原油日产量降至5年来最低水平。 伊朗6月份出口量仅53万桶/日,较5月份的100万桶/日下降近50%,然而近期不管是Dubai月差仍是Brent月差均开端转弱回落(尽管仍然是Back结构),这表明当时尽管供应收紧,但亚太买兴仍然缺乏,炼厂当时的原油采购采纳的是观望策略(wait and see),以消化前期库存为主,从Kayrros公布的卫星库存数据来看,近两周有明显回落的迹象,尤其是中国原油库存,这也侧面印证了咱们的观念。当时炼厂不着急补库的原因除了前期补充的库存较高外,咱们以为仍有以下几点因素在限制亚洲买盘:1、中东产油国沙特、伊拉克等OSP仍然偏高,从经济性上看中东原油的性价比不高,且买家预期未来沙特会下调OSP(8月现已下调,但降幅不大);2、近期波斯湾油轮遇袭事件频发导致运费上涨,战争保险附加费用大致添加了租家0.4美元/桶的本钱,这也要算在炼厂头上;3、亚太炼厂的利润仍然不佳,尽管近期反弹到5年均值左右,但整体来看仍然是近3年来的较低利润水平。因而,咱们预计原油实货将阶段性的迎来一个买兴偏弱的周期,但Q3的原油平衡表上看指向去库存,所以近期或许会看到与上半年完全相反的图景,全球去库存+原油价差结构走软,在当时的负反馈周期当中,咱们以为只有终端需求康复所带来炼厂利润的上升叠加原油贴水回落到必定程度之后,才有或许再度提振买盘的添加。因而下半年原油市场的主要矛盾仍然在需求端而非供应端。

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