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高硫燃料油Back结构进一步加深

浏览量: 来源:国王期货 日期:2019-07-16 

  以原油本钱端而言,咱们估计短期内油价仍会遭到宏观经济因素、地缘政治危险的交叉影响,估计单边保持区间震动走势,并对燃料油单边价格发生扰动。燃料油方面,高硫商场的强势仍在持续。上周新加坡商场结构持续稳固,燃料油现货升水、月差、裂解价差在高位的基础上持续攀升,其间比较裂解价差,燃料油月差的强势更为瞩目,尽管经历了周五的回调,当时380cst(M1/M2)月差价格仍超越30美元/吨,与此同时8月/12月月差则突破95美元/吨,取2014-2018五年中任何一个时点的月差水平都难以望其项背。 总的来说,综合结构性与季节性因素的影响,高硫燃料油当时呈现出极强的Backwardation结构(指远期曲线部分在2020年3月合约之前的部分)。往前看,三季度遭到中东消费旺季的支撑,高硫燃料油大体上应该会保持较强的Back结构,但考虑到当时月差已达到史无前例的高位,这种结构能否持续边沿上走强仍存在疑问。国内商场方面,主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为32美元/吨(内外套窗口现已打开);FU1909-FU2001跨期价差为601元/吨,而新加坡380掉期1908-1912合约价差为83美元/吨,经汇率换算FU 91价差较外盘月差高30元/吨。参考外盘,91价差已不具备大幅上涨的空间,尽管遭到基本面的支撑,短期内新加坡高硫燃料油商场或许仍会保持强势,但在东西价差不断拉宽的趋势下,东西方套利仍然有启动的潜在或许,且遭到高硫油裂差强势的驱动,简单性炼厂或许会添加供应,因此咱们认为可以考虑对FU 91正套头寸进行部分平仓离场。

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