玻璃:旺季不会缺席 成色或有不足 供需矛盾加剧

浏览量: 来源:国王期货 日期:2018-08-29 

  一、玻璃行业的几大特点

  行业规模小、集中度高/低

  产能刚性,退出成本昂扬

  财产链清晰,过度依赖房地产

  企业间出产成本差别较大(燃料)

  发卖半径小,商业流向相对集中

  市场周期较着

  

  

  

  

二、影响玻璃利润的次要要素

  

  纯碱价钱与玻璃利润高度负相关,玻璃价钱相对不变的前提下,玻璃企业利润变化次要来自纯碱价钱的波动。纯碱±100元=玻璃±20元。需求平稳的前提下,成本对价钱有必然长效支持感化,玻璃产能调结余地小、调理周期长,成本的波动短期内对玻璃价钱没有较着感化。

  三、玻璃下半年行情简析

  供给(产能)

  截止8月17日,全国在产出产线242条,产能16.06万吨/天,同比+0.1%;1-8月份焚烧、复产19条,产能添加11590吨/天,冷修8条,削减产能5300吨,净增6290吨,比岁首年月+4.3%;全年产能估计净增3000吨,近期仍将持续增加,供给压力不减;10月份当前无望呈现收缩,短期影响-环保(沙河5条线将会连续放水),中期影响-窑炉到期,旺季竣事前不会自动停产。

  供给(库存)

  截止8月16日,八省库存3455万重箱。环比7月初-3.4%;同比+34%;库存天数24.8天(2016,16.8天,2017,17.8天)。截止8月15日,沙河库存750万重箱。环比7月初-10.4%;同比+145%;库存天数21天,同比+14天,年均23.9天(2016年均8.7天,2017年均10.6天)。区域库存同比差别较大:河北同比+88%,四川+60%,山东+40%,陕西+35%,江苏+21%,广东+13%,湖北 -25%,辽宁 -21%。全体库存近三年高位,且累库周期大幅拉长,未有显著下降,库存情况近似于2014年。

  旺季行情阶段,库存并不是一路下行,企业库存的下降间接来历于下流耗损和存货,在预期摆布下,存货具有较较着的集中性,下流存量达到必然程度,价钱达到必然高度,进入消化、观望期。

  需求(地产)

  

  需求方面,衡宇发卖面积增速凡是领先于玻璃价钱6-8个月。客岁四时度的环保去产能动作对这一关系有必然延迟影响,但不至于完全改变。目前房地产次要目标(累计同比)均处于近年较低程度,开工、发卖自4月份后起头止跌并小幅反弹;完工持续负增加,新开工/完工铰剪差不竭扩大。2015岁尾-2016年Q2的井喷行情对玻璃的盈利已释放完毕。

  7月31日地方政治局经济会议:“坚定遏制房价上涨”,控房价的立场愈加坚定。地盘流拍,房企拿地愈加隆重,地盘市场将会降温冷却:杭州、姑苏、上海地盘市场地块流拍不足为奇。全体来看,房地产政策处于收紧周期,地产发卖累计同比增速大幅下滑,一二线城市幅度较大;中持久调控政策(棚改安设去货泉化,房产税)、经济政策会有所拖累,但房地产经济支柱的地位不会倒,会在模式上、幅度上有所调整和节制。

  

  从价钱走势来看,2016、17年跌价去库存,2018年降价去库存。上半年产能同比根基平稳,但库存同比大幅上涨。当前玻璃价钱处于近5年高位,16年8月份启动后,持续高位运转2年。本年全年高开低走,受保守旺季刚需支持,价钱适度反弹,估计冬季重回下行通。

  结论:

  旺季不会缺席,成色或有不足

  价钱高位运转两年,“恐高”情感加重

  供需矛盾会进一步加剧,后市行情承压

  需关心:

  厂家提涨现实施行环境,9月中旬前往库存情况

  商业商进/出货环境,加工场订单环境

  环保政策施行力度、扩展范畴

  行业利润、冷修动向

  四、纯碱下半年走势阐发:

  1、纯碱产能变化:本年纯碱全体产能变化不大。2018上半年国内有多家企业检修,此中有4家企业长时间泊车,甘肃金昌、辽宁大化、湖南湘潭、安徽淮南检修,以及部门企业开工率偏低,导致上半年投入出产的产能较少,影响部门纯碱产量。下半年,辽宁大化、淮南碱厂打算复产。同时,河南金山70万吨打算投产,江西晶昊36万吨产能试运转中。

  2、纯碱产量变化:2018年上半年产量一方面受安装集中检修影响,另一方面个体碱厂受环保以及公司内部办理轨制紊乱导致泊车。下半年,纯碱检修企业将会削减,温度降低,利润支持下,纯碱安装开工将会提拔,产量将会添加。

  3、纯碱下流需求:2018年纯碱上半年全体需求表示尚可,3-4-5月份厂家集中检修,下流企业备货积极性高。市场活跃度高,玻璃有新投入出产线,对于纯碱耗损构成利好。下半年,玻璃出产线继续打算投产,部门企业到了检修年线,大概会检修,但全体投产多余冷修,因而对于纯碱起到积极感化。轻质下流比力分离,前期受环保影响,7月中旬后,环保有撤离,导致下流安装迟缓恢复。

  4、环保政策:客岁11月中旬,冬季限产,对于纯碱下流有很大冲击,导致价钱下跌。环保成为一种政策,将会延续,本年下半年环保查抄不会放松,冬季大概继续限产,纯碱一旦库存累计,难消化,只能价钱刺激市场。

  综上所述:纯碱下半年,三季度稳中偏上,四时度稳中偏弱。

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